2010年1-4月份公路行（háng）业（yè）运（yùn）行趋势回顾。截至2010年4月（yuè），全国公路（lù）客货运周转量分别实现（xiàn）同比（bǐ）增长5.7%和19.1%。受宏（hóng）观经济影响，公路货（huò）运量在09年遭遇到了增（zēng）长的历（lì）史（shǐ）低点，但（dàn）是从（cóng）5月份（fèn）开（kāi）始已（yǐ）经显（xiǎn）现出明显（xiǎn）的反弹、转好的趋势。公路客运量则增速较（jiào）为平稳、基本（běn）景（jǐng）气度与往年相似，体现出受经济（jì）周期（qī）影响较小的消费特性。

    2010年下半（bàn）年（nián）公路运输（shū）需求展望：略（luè）高于GDP增速。依据历史经验分析，我们预计（jì）2010年（nián）的公路货运周转（zhuǎn）量（liàng）增速为10.5%、客（kè）运周转（zhuǎn）量增（zēng）速为11.5%。整体而言，我（wǒ）们认为公路运输需求的增速要略高于GDP增（zēng）长。同时，受益于（yú）乘（chéng）用车保有（yǒu）量的较快增（zēng）长，沿海经济发达地区如长三角与珠三角的车流量有望超预期增长。

    2010年下半年公路行业上市公司的盈利状况将出（chū）现分化。伴随宏观经济的（de）逐（zhú）步回暖，收费（fèi）公路（lù）行业上市公司的盈利状况亦开始走出谷底。上市（shì）公司的再投资风（fēng）险随着（zhe）固定资产投资的加大而逐步增加，整体存在资本（běn）开支过大、新项目投产（chǎn）后短期对业绩有压力、回报水平（píng）降低（dī）等风（fēng）险。行（háng）业内部（bù）分公路（lù）运营企业（yè）未（wèi）来现金流绷紧和（hé）预期收益（yì）率下降，短期业绩下滑（huá）的风险将尤（yóu）为明显。

    高（gāo）速公路运营（yíng）行业的多元化趋势已（yǐ）现端倪。由于（yú）收费公路行业受到盈利能力下滑（huá）以及（jí）生命周期有限的困扰，传统的收费公路运营商利用（yòng）充裕的现金流资源投（tóu）资（zī）其他具（jù）有更强盈利能力或更长生命周期（qī）的业（yè）务领域正成（chéng）为行业（yè）趋（qū）势。关注车流量增长与多元化经营的超预（yù）期效应。传统意义上的公路行业盈利（lì）增速稳定，被视为传统（tǒng）的（de）配置类品种。